逼特逼

从通胀方面来看，9月10日公布的8月CPI同比涨幅持平于2.8%，PPI同比跌幅则进一步扩大。8月通胀数据也高于市场预期，猪肉及其替代品价格仍然是推动CPI走高的核心因素。9月猪肉价格涨幅还将进一步扩大，CPI同比有上升空间；同时，9月以来煤、钢价格止跌，月中沙特石油设施遇袭、原油供给受到影响，将在短期内推高油价，预计9月PPI同比跌幅会有所收敛。整体来看，短期通胀预期再度升温。我们判断，猪油共振下，四季度CPI单月涨幅或将上破3.0%。

第二，我国的金融体系以银行间接融资为主，因此，我们不可能离开银行及各类金融机构来安排地方政府的债务融资。虽然，在2017年底，我国地方政府债务名义上已经没有了来自银行的资金支持（见图4），但是，“撩开面纱”即可看到，地方政府债务的86%实际上还是由各类金融机构持有，远高于日本和其他国家的水平。但是，问题在于，在中国，银行等金融机构为地方政府融资存在着制度性障碍，只能“绕道而行”，这就使得地方政府融资平台大行其道，而且这些融资平台干的几乎都是“借道银行”为地方政府融资的事。这是一种效率极低、极不透明且蕴含大量风险的“掩耳盗铃”式制度安排。我们应当借鉴日本经验，“撩起面纱”，在制度上明确规定银行等金融机构可以为地方政府融资，同时，借助银行严格且可控度高的风险管理框架，对地方政府债务实施严格监管。

那么公司的现金分红从何而来？那必然公司能够不断创造现金流，就是创造价值，因此，衍生出非常有名的指标——自由现金流（FCFF，Free Cash Flow for the Firm），自由现金流指的是公司净利润将非现金损耗（折旧和摊销）加回，然后扣减现金资本支出和运营资本的增加。这个指标考量的是公司通过持续经营，能够获得的自由支配和分配的现金。这种概念的价值，解释了分红的来源。是在上一种朴素“价值”基础上的进一步深化。

首先，从IPv4升级到IPv6是一个逐步演进的过程，这意味着需要经历比较长的过渡时期。在此期间，IPv4和IPv6会共存，既要平滑演进到新网络，又要避免现有业务迁移时不影响用户体验和数据资产。这里需要的不是单纯的战略选择，而是综合考虑各种因素，包括自身的业务应用场景、用户规模、未来的网络发展需求等等，结合多种过渡技术来制定升级策略。

自如和蛋壳的多位管家向记者证实了上述消息。一位管家介绍，被要求降价的房源中，大多是签订了三年甚至五年租约的长租合同，租金为一年一付，因此，部分降价要求涉及到合同的违约和重新签订等。据社交网络上一些业主反映，部分房源要求降价幅度较大，业主不同意降价，要求长租公寓企业支付违约金，企业方面的态度强硬。

2014年以来，能够拥有稳定自由现金流的行业主要是非银金融、建筑材料、食品饮料、家用电器，这些行业估值一般相对较低，在这样的特定背景下，能够算历史和预期未来稳定现金流的行业也主要集中在这些行业，而这些行业往往估值比较低，有很多采取类似的稳定低估值策略也可以理解为一种深度价值策略。